提高對邊際變化的敏感度

八月A股表現極強，尤其是算力板塊加速上漲，也帶動科創板和創業板指數大幅上漲。在周期方向上，化工板塊也表現較好，在基本面數據暫時沒有變化的情況下明顯上漲，可能體現了對政策的期待。本月港股表現比較平淡，可能和港股缺乏算力板塊有關。對于此前沒有布局該板塊的投資者來講，無疑要承受很大的壓力。但按照供不應求時期的利潤率線性外推出的相對低估值，是不是一種估值假象，并且隱含了泡沫？

高景氣的強勢表現，也意味著市場熱度在大幅提升，我們可以看到化工板塊，在有色金屬行業的邏輯映射下，出現較大幅度的上漲，盡管靜態基本面并未發生改變。這可能也告訴我們，在市場溫度提升的環境下，當基本面或者邏輯出現邊際變化時，股價反應可能會比以往更加迅速和劇烈。因此，我們應提高對邊際變化的敏感度。

從我們重點跟蹤的行業數據與中期業績來看，醫療器械與消費服務行業（酒店航空人力資源服務等）的中期盈利或8月高頻數據開始出現好轉跡象。基于較高的風險收益比，我們增加了這些領域的持倉比例，基金總體倉位也有所提高。